四、海外市場—歐美發(fā)力，日本優(yōu)勢地位穩(wěn)固

　　公司是我國最大的巾被系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地，自1999年以來，公司出口數(shù)量和出口金額一直名列全國同行業(yè)第一位。其中毛巾系列產(chǎn)品是公司主要收入來源，07年上半年在公司家紡產(chǎn)品出口中占83.51%的比例，03年到06年的出口復合增長率為31.54%，其口市場主要集中在日本、美國、歐洲。日本是最大的市場，但美國近年的發(fā)展有趕超的趨勢。

　　公司2003年才開始開拓裝飾布系列產(chǎn)品，裝飾布雖然占比僅16.49%，但發(fā)展很迅速，03年到06年的復合增長率達到164.23%。出口市場以北美為主，歐洲是當前國際上最發(fā)達、最先進的市場，在材料、工藝、色彩的搭配上都是世界領先的，對新產(chǎn)品、新結(jié)構(gòu)、新材料、新技術的關注度非常高，國內(nèi)產(chǎn)品主要在染整水平上差距很大，檔次不夠高，所以在對歐洲的出口中一直規(guī)模不大。

　　公司憑借其出口龍頭地位、品質(zhì)優(yōu)勢以及產(chǎn)品檔次提升等因素，目前已經(jīng)具有一定的議價能力，2006年年初對出口歐洲和美國的大部分產(chǎn)品進行了平均5%的提價，2007年6月份再度對歐洲出口的毛巾價格平均上調(diào)5%。所以在人民幣升值、出口退稅率下調(diào)，原材料和勞動力價格上漲等不利因素影響下，毛利率保持穩(wěn)中有升，其中裝飾布毛利由于國內(nèi)染整水平不高等原因，一直比毛巾毛利率低，隨著技術水平的提升，未來上升空間較大。

　　日本是公司毛巾出口成熟穩(wěn)定的市場，其優(yōu)勢地位不斷穩(wěn)固。

　　今年上半年出口日本實現(xiàn)銷售收入3.5億元人民幣，與去年同期基本持平；我們通過數(shù)據(jù)分析，由于受到人民幣升值的影響，我國毛巾對日出口額從2005年的36.2億減少到33.67億，下降了7.64%，但公司對日毛巾出口額卻從6.7億上升到7.01億，使公司占國內(nèi)對日毛巾出口額占比從18.5%上升到20.8%。這表明公司在日本市場積極轉(zhuǎn)型的努力效果明顯，未來公司對日本市場的開拓將通過重點開發(fā)高端客戶，提高產(chǎn)品檔次，增加附加值來實現(xiàn)。公司03-06年對日出口復合增長率為7.7%，考慮到人民幣升值和日本市場已相對比較成熟，預測到2010年前公司對日毛巾出口增長率為5%左右。

　　北美市場將是公司未來海外市場中占比最大的市場。

　　公司出口到北美的毛巾、裝飾布近幾年保持著快速增長的勢頭，出口額從2003年到2006年復合增長率為95.87%，在美國的市場占有率為25%，已經(jīng)超過了賓州亞光；2007年上半年出口繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，其中毛巾出口額為3.43億，同比增長18.37%，已基本接近公司經(jīng)營多年的日本市場，同時裝飾布出口額為9300萬，同比大增204.52%。上半年公司合計對北美出口4.3億，已超過日本市場的3.5億，成為公司未來海外市場中占比最大的市場。預計未來美國市場的增長可保持在20%以上。

　　歐洲市場基數(shù)較低，未來增長空間很大。

　　在出口歐洲市場方面（包括俄羅斯）近年來增長勢頭也很快速，2003-2006年的復合增長率102.09%，在歐洲的市場占有率為20%左右。我國由于在歐盟市場份額較低，同時產(chǎn)品具有價格優(yōu)勢，因此未來增長空間很大。今年上半年我國實現(xiàn)對歐出口同比增長15.93%，同時公司在5月底對出口歐洲產(chǎn)品提價3-5%，并加大對俄羅斯及周邊國家以“孚日”等自主品牌銷售，未來公司歐洲市場預計將可保持30%以上的增長。

　　大洋洲作為公司新開辟的市場，目前以毛巾類產(chǎn)品為主，增長勢頭強勁。

　　今年上半年銷售收入就超過去年全年2,260萬元，達到3,372萬元，大幅增長了49.2%。同時我們看好公司與澳大利亞最大的毛巾生產(chǎn)銷售商CV公司的戰(zhàn)略合作，這將使公司對大洋洲的市場份額進一步擴大并擴大Sunvin品牌產(chǎn)品在當?shù)氐氖袌鲣N售額。

　　綜上所述，公司海外業(yè)務將繼續(xù)保持25%-30%的強勁增長勢頭，2006年全球家用紡織品貿(mào)易大約100億美元，預期到2010年貿(mào)易額至少可以翻一番。公司日本市場的占有率穩(wěn)定并且優(yōu)勢在不斷擴大，歐美將是公司海外業(yè)務拓展的主戰(zhàn)場，其廣闊的市場空間將保證公司未來業(yè)務的高增長，同時新開辟的大洋洲市場在與CV公司結(jié)成戰(zhàn)略合作的背景下也將進一步擴大其市場份額。

　　五、再融資項目為國內(nèi)外業(yè)務持續(xù)增長奠定堅實基礎

　　公司計劃增發(fā)不超過10000萬股，募集13.06億元資金用于擴大產(chǎn)能與規(guī)模，并提升產(chǎn)品檔次。各項目將在2008年順利進行，預計2009年能夠全部產(chǎn)生效益。增發(fā)項目能為公司增加16.62億元的收入以及2.93億元的利潤總額。增發(fā)方案證監(jiān)會7月13日已經(jīng)受理，預計10月上會，11月發(fā)行。

　　我們認為公司目前更多的重心應該放在國內(nèi)市場開拓上，但海外業(yè)務的持續(xù)強勁發(fā)展是公司向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)型的堅實基礎，募集資金項目可以擴大公司產(chǎn)能，提升產(chǎn)品檔次，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而更好的促進公司國外市場業(yè)務的增長，也是為國內(nèi)品牌建設提供一個更堅實的支持，保持并提高公司的持續(xù)競爭力。另外公司資產(chǎn)負債率較高，同時財務費用較高，增發(fā)募集資金可降低公司的財務費用和經(jīng)營風險。