2011年上半年，我國(guó)棉花(25460,-170.00,-0.66%)價(jià)格大幅波動(dòng)，3月到5月，鄭棉1109合約價(jià)格下跌曾經(jīng)超過(guò)30%，經(jīng)歷過(guò)2009年和2010年大漲之后，棉花價(jià)格是否還會(huì)“棉里藏刀”。

　　棉價(jià)向基本面回歸

　　(一)世界供需格局改變

　　2008年金融危機(jī)之后，世界棉花需求迅速增加，但是供應(yīng)受到種植和生長(zhǎng)的時(shí)滯影響，不能快速增加，棉花供需缺口極度放大，2009/10年度世界棉花供需缺口曾達(dá)到1702萬(wàn)包，在2009年和2010年世界棉花處于供需極度緊張格局中。棉花基本面的牛市使得世界棉價(jià)一漲再漲，接連創(chuàng)下歷史新高。

　　進(jìn)入2011年，高棉價(jià)對(duì)供需基本面產(chǎn)生非常明顯的影響。一方面，高棉價(jià)刺激世界棉花播種面積增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到近六年以來(lái)的新高；另一方面，過(guò)高的價(jià)格抑制需求，世界棉花需求在金融危機(jī)之后首次低于產(chǎn)量，世界棉花基本面由之前的供需緊張向供需平衡過(guò)渡。

　　我國(guó)棉花基本面也在由金融危機(jī)之后的極度緊張向供需平衡轉(zhuǎn)變。2008年金融危機(jī)之后，我國(guó)紡織業(yè)復(fù)蘇步伐非�？�，導(dǎo)致用棉需求迅速增加，但是由于棉花種植面積減少和自然災(zāi)害影響，棉花產(chǎn)量卻從金融危機(jī)之前的3500萬(wàn)包之上降至2010年的3050萬(wàn)包，棉花庫(kù)存消費(fèi)比降至歷史最低的25.10%，328級(jí)棉花價(jià)格從18000元/噸飆升到33000元/噸之上。

　　進(jìn)入2011年，棉花基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。一方面，高棉價(jià)激勵(lì)之下棉花種植面積增加，產(chǎn)量有望出現(xiàn)增長(zhǎng)；另一方面，紡織業(yè)需求增速放緩，企業(yè)訂單減少，棉花價(jià)格從34000元之上跌到25000元/噸。

　　(二)上半年我國(guó)需求不濟(jì)

　　我國(guó)是世界棉花第一大消費(fèi)國(guó)和第一大進(jìn)口國(guó)，我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)占世界棉花消費(fèi)的40%，我國(guó)棉花進(jìn)口占世界棉花進(jìn)口量的40.6%，可以說(shuō)，我國(guó)需求變動(dòng)將足以影響世界棉花價(jià)格。

　　2011年上半年，我國(guó)棉紡織業(yè)在重重壓力之下，表現(xiàn)出增速放緩、需求不濟(jì)的局面。從原因來(lái)看，棉紡織業(yè)，特別是中小企業(yè)經(jīng)受痛苦煎熬：勞動(dòng)力價(jià)格上漲、棉花等原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、電力短缺影響開(kāi)工、資金緊張抑制采購(gòu)。除此之外，外商將訂單向越南、孟加拉國(guó)等成本低的國(guó)家轉(zhuǎn)移，替代效應(yīng)也加劇了紡織企業(yè)開(kāi)工率下降。各種因素綜合之下，紡織企業(yè)疲弱的需求為過(guò)度炒作的棉花價(jià)格鋪設(shè)了下跌的軌道。

　　需求放緩可以從我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證。根據(jù)海關(guān)總署6月21日公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)5月進(jìn)口棉花144,559噸，較上年同期下滑27%。今年前五個(gè)月，我國(guó)棉花進(jìn)口量較上年同期減少11.7%，至120萬(wàn)噸。在進(jìn)口減少、棉紗庫(kù)存增加的同時(shí)，“發(fā)高燒”的棉價(jià)得以向基本面回歸。

　　(三)庫(kù)存棉花待出售

　　經(jīng)歷了2009和2010年棉花價(jià)格暴漲之后，無(wú)論是農(nóng)民還是棉花加工廠，都體會(huì)到屯棉惜售的暴利。2011年農(nóng)歷春節(jié)前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)節(jié)后企業(yè)開(kāi)工增加，棉花又將供不應(yīng)求，市場(chǎng)熱炒棉花價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。但是節(jié)后3月、4月和5月，棉花價(jià)格一路下跌，跌幅超過(guò)30%，市場(chǎng)變化之快使得很多農(nóng)民和軋花廠沒(méi)有來(lái)得及出脫手中的庫(kù)存，囤積的棉花損失慘重。

　　目前處于6月下旬，再有2個(gè)多月，我國(guó)新棉就將上市，從紡織企業(yè)需求來(lái)看，大型企業(yè)利用前期購(gòu)買(mǎi)的進(jìn)口棉和新疆棉能夠堅(jiān)持使用到今年8月份，即新棉上市之前；中小型企業(yè)不看好后市，保持觀望，資金緊張也限制企業(yè)大量采購(gòu)。這樣的背景使得手中屯有棉花的棉農(nóng)和企業(yè)會(huì)在價(jià)格稍稍反彈的時(shí)候拋售，解脫痛苦，而這種預(yù)期使得棉價(jià)很難大幅反彈。