2011年12月份以來(lái)，為應(yīng)對(duì)加速下行的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及日益嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策頻出，歐元區(qū)以及一些新興國(guó)家降息，國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率3年來(lái)首次下調(diào)。

　　全球紡織消費(fèi)持續(xù)陷入低迷，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)成交量顯著放大，預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)仍將下行，國(guó)內(nèi)棉價(jià)后市維持弱勢(shì)振蕩運(yùn)行的可能性較大。此外，臨時(shí)收儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響力還將不斷發(fā)揮作用，需密切關(guān)注下一步我國(guó)棉花市場(chǎng)宏觀調(diào)控動(dòng)向及國(guó)際市場(chǎng)寬松貨幣環(huán)境下大宗商品走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)的影響。

　　行情回顧——

　　內(nèi)外棉價(jià)背離

　　價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大

　　2011年11月下旬以來(lái)，受歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵等因素影響，市場(chǎng)信心跌至谷底，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，大宗商品走勢(shì)疲軟。全球紡織服裝消費(fèi)不振，外棉價(jià)格破位大跌，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。12月15日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)為86.29美分/磅。國(guó)際棉花指數(shù)（M）為98.92美分/磅，按1%關(guān)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本16185元/噸，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格2936元/噸；按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本16599元/噸，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格2522元/噸。

　　國(guó)內(nèi)方面，隨著臨時(shí)收儲(chǔ)成交量的增加，11月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)棉花購(gòu)銷價(jià)格企穩(wěn)回升。總體來(lái)看，當(dāng)月鄭棉期貨突破前期弱勢(shì)整理區(qū)間，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)放緩。

　　11月中旬以來(lái)，全國(guó)原糧收購(gòu)價(jià)格指數(shù)止跌反彈，中國(guó)棉花綜合價(jià)格指數(shù)基本止跌。截至12月12日，中國(guó)棉花綜合價(jià)格指數(shù)為147.62，全國(guó)原糧收購(gòu)價(jià)格指數(shù)為137.21。

　　2011年11月，我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大增近兩倍。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，11月份我國(guó)進(jìn)口棉花37.8萬(wàn)噸，較上月增加12.6萬(wàn)噸，增幅49.9%；同比增加25.2萬(wàn)噸，增幅199.6%。2011年1~11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花257.3萬(wàn)噸，同比增加19.9萬(wàn)噸，增幅8.4%。

　　2011年11月，我國(guó)紡紗產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月份我國(guó)紡紗產(chǎn)量為275.3萬(wàn)噸，同比增加41.2萬(wàn)噸，增長(zhǎng)17.6%；環(huán)比增加11.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.3%。2011年1~11月，我國(guó)紗產(chǎn)量累計(jì)2631.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.4%。

　　2011年11月，我國(guó)棉布產(chǎn)量微幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于紡紗產(chǎn)量增幅。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月份我國(guó)棉布產(chǎn)量為37.5億米，環(huán)比增加3.1億米，增幅9.0%；同比增加0.3億米，增幅0.8%。2011年1~11月，我國(guó)棉布產(chǎn)量累計(jì)為340.9億米，同比減少19.1億米，減幅5.3%。

　　市場(chǎng)解析——

　　棉花供需異常寬松

　　用棉需求顯著萎縮

　　聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部2011年12月1日發(fā)布《2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》指出，受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策缺乏協(xié)調(diào)等因素影響，未來(lái)兩年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)減速，甚至有可能再度衰退。目前，越來(lái)越多的央行放松銀根，12月9日歐洲央行決定兩個(gè)月后再度降息，巴西、印尼等部分新興市場(chǎng)國(guó)家也選擇降息。

　　國(guó)內(nèi)方面，2011年12月5日，存款準(zhǔn)備金率3年來(lái)首次下調(diào)，市場(chǎng)迎來(lái)近4000億元的資金釋放。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求趨冷，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力不足，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體有所回落，紡織行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面向好難度較大。11月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，這是該指數(shù)自2009年3月以來(lái)首次降至臨界點(diǎn)-50%以下，并低于歷史同期均值2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球棉花供給寬松

　　美國(guó)新棉收獲逾九成，出口目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）的棉花生產(chǎn)報(bào)告顯示，截至2011年11月27日，美國(guó)棉花收獲進(jìn)度為92%，較過(guò)去五年平均值增加10%。此外，截至12月1日，本年度美棉累計(jì)出口量?jī)H45萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于USDA預(yù)測(cè)。如果想要達(dá)到246萬(wàn)噸的出口目標(biāo)，那么在本年度剩下的時(shí)間里，平均每周需裝運(yùn)將近5.9萬(wàn)噸，而這個(gè)數(shù)值為本年度以來(lái)每周裝運(yùn)量的最高水平，因此美棉出口要想完成目標(biāo)任重而道遠(yuǎn)。

　　印度新棉上市緩慢，用棉需求減弱。根據(jù)印度棉花公司的統(tǒng)計(jì)，截至12月4日，印度新棉上市量為88.4萬(wàn)噸，同比下降24.4%。目前，中國(guó)對(duì)印度棉的需求有所減弱，但印度方面表示，印度盧比匯率持續(xù)走低有利于印度棉出口。11月22日，印度盧比對(duì)美元匯率跌至52.73比1的歷史最低水平，較7月底時(shí)的高點(diǎn)下跌了17%。另?yè)?jù)印度棉花咨詢委員會(huì)的預(yù)測(cè)，由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳，本年度印度國(guó)內(nèi)用棉量小幅下調(diào)5萬(wàn)噸到425萬(wàn)噸。受歐美地區(qū)需求減弱的影響，印度紡織品產(chǎn)量可能會(huì)減少10%左右。

　　巴基斯坦棉花產(chǎn)量或超預(yù)期。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2011年11月下半月巴基斯坦新棉上市量接近29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)86%，為近五年同期最高水平。巴基斯坦新棉上市量累計(jì)達(dá)到165萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.5%。按目前的進(jìn)度推算，本年度巴基斯坦棉花總產(chǎn)量有望超過(guò)此前預(yù)測(cè)的223萬(wàn)噸。據(jù)了解，本年度巴基斯坦最先上市的新棉單產(chǎn)和質(zhì)量均比較理想，但后期上市的新棉受洪水和蟲害的影響，單產(chǎn)和質(zhì)量可能稍差。

　　巴西棉花出口量大增，中國(guó)進(jìn)口猛增5倍多。根據(jù)巴西外貿(mào)總局的統(tǒng)計(jì)，11月巴西棉花出口量達(dá)到13.6萬(wàn)噸，同比大增113.1%，創(chuàng)11月份出口量最高紀(jì)錄，其中對(duì)中國(guó)的出口量猛增至5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5倍多。截至目前，巴西棉花出口量已連續(xù)四個(gè)月保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年8~11月，巴西棉花出口量累計(jì)達(dá)到56.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)78.2%，其中對(duì)中國(guó)的出口量增長(zhǎng)235.3%。

　　國(guó)內(nèi)棉花企業(yè)積極交儲(chǔ)，銷售進(jìn)度快于往年同期。2011/2012年度以來(lái)，國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)進(jìn)度緩慢，棉花加工進(jìn)度也慢于去年同期，但棉花企業(yè)積極交儲(chǔ)，銷售進(jìn)度整體快于往年同期。近日，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)新疆辦事處就疆內(nèi)棉花發(fā)運(yùn)情況進(jìn)行了調(diào)查，截至11月30日，本年度各發(fā)運(yùn)庫(kù)累計(jì)發(fā)運(yùn)商品棉約45萬(wàn)噸，比上年同期少發(fā)運(yùn)6.5萬(wàn)噸左右，眼下各鐵路專用線有近100萬(wàn)噸棉花等待發(fā)運(yùn)。據(jù)了解，鐵道部計(jì)劃日發(fā)運(yùn)210車，但由于各發(fā)運(yùn)站車皮非常緊張，因此實(shí)際日發(fā)運(yùn)僅150車。

　　全球消費(fèi)低迷

　　巴基斯坦紡織形勢(shì)低迷。巴基斯坦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年10月份該國(guó)棉紗出口量?jī)H4萬(wàn)噸，同比減少26.1%，創(chuàng)過(guò)去12年以來(lái)同期最低紀(jì)錄。2011年1~10月，巴基斯坦棉紗累計(jì)出口量約為37萬(wàn)噸，同比減少14.3%。另外，天然氣短缺愈演愈烈導(dǎo)致巴基斯坦紡織業(yè)的形勢(shì)加劇惡化，多家紡織廠不能如期交付訂單，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日益下降。

　　泰國(guó)原棉消費(fèi)量或創(chuàng)新低。眼下泰國(guó)紡織業(yè)正處于1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)最糟糕的時(shí)刻。2011年10月份，泰國(guó)紡織品產(chǎn)量同比下降33.5%，產(chǎn)量指數(shù)僅為51.1（2000年產(chǎn)量作為基數(shù)100），創(chuàng)下近幾十年以來(lái)的最低紀(jì)錄，同時(shí)產(chǎn)量連續(xù)11個(gè)月下滑。在USDA報(bào)告中，本年度泰國(guó)棉花消費(fèi)量為36.5萬(wàn)噸，同比降幅僅2.9%，但從目前情況看，洪水對(duì)泰國(guó)紡織業(yè)的影響還沒有完全消除，并且市場(chǎng)需求萎靡不振，預(yù)計(jì)本年度棉花消費(fèi)量很難達(dá)到USDA的預(yù)測(cè)目標(biāo)，可能不足33萬(wàn)噸。

　　印度尼西亞棉花進(jìn)口量大幅減少。下游需求低迷和進(jìn)口成本高企導(dǎo)致印度尼西亞的原棉采購(gòu)明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，2011年10月份該國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口量降至2594噸，同比下滑62.8%，連續(xù)第六個(gè)月呈兩位數(shù)下滑。福四通公司認(rèn)為，習(xí)慣使用美棉的印度尼西亞紡織廠可能因?yàn)槊烂迌r(jià)格偏高轉(zhuǎn)而采購(gòu)其他低價(jià)品種，2011年度的棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)減少到40萬(wàn)噸左右，為20年來(lái)最低水平。

　　國(guó)內(nèi)紡企購(gòu)棉積極性低下。鑒于歐債危機(jī)陰霾深重，全球消費(fèi)仍陷低迷，近期國(guó)內(nèi)紡織下游產(chǎn)品銷售乏力，加上廉價(jià)的外紗大量進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，對(duì)沖了部分棉花消費(fèi)，紡織企業(yè)采購(gòu)原棉的積極性低下。

　　后市預(yù)測(cè)——

　　棉價(jià)或?qū)⒕S持弱勢(shì)

　　收儲(chǔ)政策影響深遠(yuǎn)

　　本年度全球棉花供需異常寬松，隨著國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)持續(xù)推進(jìn)，內(nèi)外棉價(jià)差逐步拉大，外棉乘勢(shì)大量進(jìn)入我國(guó)，加上化纖性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)紡織用棉需求顯著萎縮，后市棉價(jià)維持弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。下年度收儲(chǔ)政策和植棉面積將對(duì)之后的棉花市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，各方需密切關(guān)注。

　　首先，化纖競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，紡企持續(xù)下調(diào)配棉比。由于化纖紗銷售情況好于棉紗，紡織企業(yè)加大滌綸短纖采購(gòu)量，促使滌短價(jià)格持續(xù)走高，截至2011年12月15日，國(guó)內(nèi)棉滌價(jià)差為7771元/噸，環(huán)比縮小449元/噸。近年來(lái)化纖性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，紡織企業(yè)不斷下調(diào)配棉比，并且2012年春夏輕薄面料還將有利于化纖消費(fèi)，若后期棉價(jià)不出現(xiàn)大幅下跌，回調(diào)配棉比的可能性不大。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2011年9~11月，被調(diào)查企業(yè)用棉比例同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，較近三年同期平均值下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　其次，儲(chǔ)備庫(kù)存逐步高企，國(guó)家調(diào)控能力增強(qiáng)。2011年國(guó)慶節(jié)以后，臨時(shí)收儲(chǔ)周成交量從2000噸大幅遞增至12月2日的近30萬(wàn)噸。12月9日的一周雖在國(guó)內(nèi)外期棉市場(chǎng)短暫反彈的情況下出現(xiàn)回落，但基本面弱勢(shì)格局未改，預(yù)計(jì)春節(jié)之前企業(yè)交儲(chǔ)將保持踴躍。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，當(dāng)前新疆及內(nèi)地新棉銷售率僅四成左右，預(yù)計(jì)本年度國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)量可能超過(guò)300萬(wàn)噸。隨著國(guó)家儲(chǔ)備庫(kù)存逐步提升，其宏觀調(diào)控能力也日趨增強(qiáng)。

　　再次，下年度收儲(chǔ)價(jià)格有望提高，植棉面積存在變數(shù)。國(guó)家發(fā)改委在全國(guó)棉花工作電視電話會(huì)議上明確，國(guó)家將根據(jù)2011年執(zhí)行情況進(jìn)一步總結(jié)完善棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策，2012年春播前繼續(xù)公布下年度臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格。如果仍按棉花和小麥10∶1的比價(jià)來(lái)制定臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)，本年度19800元/噸的價(jià)格勢(shì)必會(huì)提高。2012年生產(chǎn)的白小麥（三等，下同）、紅小麥和混合麥最低收購(gòu)價(jià)均提高到每50公斤102元，比2011年分別提高7元、9元和9元，因此下年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格有望高于20000元/噸，有助于穩(wěn)定植棉面積。

　　值得一提的是，本年度以來(lái)國(guó)內(nèi)籽棉市場(chǎng)盡顯頹勢(shì)，棉籽價(jià)格大幅下跌成為“罪魁禍?zhǔn)住�。因此，�?guó)家的收儲(chǔ)政策雖然穩(wěn)定了皮棉市場(chǎng)價(jià)格，但由于棉籽價(jià)格大跌，本年度籽棉價(jià)格跌幅超出市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，隨著新年度收儲(chǔ)政策的逐步完善和明確，農(nóng)民的植棉意向也將隨之調(diào)整，盡管眼下調(diào)查的植棉意向面積下降明顯，但實(shí)播面積仍存變數(shù)，是后期棉價(jià)走勢(shì)的不確定因素之一。